• 杏念禹xny打卡獲得15積分
  • 原油狙神打卡獲得10積分
  • 何小冰打卡獲得20積分
  • 分析師張堯浠 打卡獲得15積分
  • 葉海銳打卡獲得20積分
  • 祁夢瑤打卡獲得15積分
  • 風炎打卡獲得20積分
  • 王謹陌打卡獲得20積分
  • 分析師張堯浠 打卡獲得15積分
  • 卓以琛打卡獲得20積分
  • 葉海銳打卡獲得10積分
  • 石揚打卡獲得20積分
  • 分析師張堯浠 打卡獲得10積分
  • 夏黛清打卡獲得15積分
  • 何小冰打卡獲得15積分
  • 何小冰打卡獲得15積分
  • 蔣覺然打卡獲得20積分
  • 卓以琛打卡獲得15積分
  • 蔣覺然打卡獲得10積分
  • 何小冰打卡獲得15積分
  • 黃光巖打卡獲得15積分
  • 閑庭理財打卡獲得20積分
  • 何小冰打卡獲得10積分
  • 分析師張堯浠 打卡獲得20積分
  • 汪銥珃打卡獲得20積分
  • 淺語論金打卡獲得20積分
  • 何小冰打卡獲得15積分
  • 李潤汐打卡獲得10積分
  • 若雪打卡獲得15積分
  • 何小冰打卡獲得10積分
我要打卡

東旭光電債券違約,薛定諤的貨幣資金?
  錢勁 2019-11-25 17:36:15 1178
跟康美藥業、康得新暴雷不一樣的是,這次東旭光電暴雷,很多自媒體都很HIGH。

東旭光電債券違約了,后臺很多小伙伴讓初善君聊聊,其實初善君在年初的時候就寫過,后來大家都懂得。

跟康美藥業、康得新暴雷不一樣的是,這次東旭光電暴雷,很多自媒體都很HIGH,因為他們或多或少的都因為存貸雙高質疑過東旭光電,仿佛他們都成了預言家、先知,也難怪東旭光電債務違約迅速發酵,刷屏朋友圈。


然而幾乎所有的媒體都只是看到了表象,其實存貸雙高不是問題,有問題的還是日益增長的有息負債與盈利能力不匹配的矛盾,說人話就是:步子大了,扯到蛋了。


這個步子大的不僅僅是東旭光電,更是東旭集團。


1、薛定諤的貨幣資金


上清所11月18日晚間發布公告稱,未收到東旭光電科技股份有限公司支付的付息兌付資金,東旭光電債務違約浮出水面,違約金額18.7億元。


東旭光電三季報顯示,東旭光電下擁有183.16億元貨幣資金,為什么會還不上18.7億的債務,從而得出結論,要么貨幣資金跟康美藥業一樣,是虛增的,要么跟康得新一樣,被大股東挪用了。


理論上不止這兩種可能,會不會有第三種可能,貨幣資金的使用權限是限制的。


根據公司對深圳交易所問詢函的回復,截止2019年底,公司賬面貨幣資金余額198億元,其中募集資金83.96億元,受限資金48.90億元,非受限資金65.20億元。



如果以上內容屬實,公司非受限資金只有65.20億元,這對于超過240億的有息負債,確實杯水車薪。


有人會說了,募集資金可以補充流動資金啊,事實上東旭光電也這么做了。2018年底,使用募集資金35億元補充流動資金。



另外一個角度,測算貨幣資金收益率,2015年至2019年前三季度,東旭光電的貨幣資金收益率分別為1.31%、1.73%、2.12%和1.60%,基本都高于七天通知存款的收益率,因此似乎證明了東旭光電的貨幣資金是確實存在的。




數據來源:上市公司公告,初善研究


當然結果是東旭光電已經違約,至于是不是造假、虛增還是挪用,建議等監管機構的調查結論。


2、還能撐住的現金流?


初善君最近潛心研究負債,針對債務違約的上市公司,發表了《誰殺死了首富》,公眾號多個大號轉載,總閱讀過10萬。


文章通過對四大首富的龐大集團、三胞集團、騰邦集團和精功集團的研究,他們現金流出問題的基本邏輯是一樣的:在大水滿貫時期,大局舉債,通過建設項目、收購企業等做大資產規模,隨著潮水的褪去,企業無法完成借新還舊時,就需要建設項目、收購企業產生足夠的現金流,如果這些無法帶來更多的現金流,甚至發生虧損,債務違約是遲早的事情。


遵循這個思路,我們看看東旭光電的報表。2015年以來,公司投資活動產生的現金流量凈額為流出42億、32億、58億和66億,換句話說,公司在暴雷潮的2018年也沒有停下投資的腳步。


看東旭光電經營現金流,2015年以來,逐年降低,2019年前三季度只有1.27億元,現金流惡化明顯。



如果說東旭光電現金流還可以的話,東旭集團就有點過分了。


3、膨脹的東旭集團


2015年,東旭集團收購寶安地產,現金出資合計23.64億元,成為控股股東,然后改名東旭藍天。


2016年10月,東旭藍天非公開發行A股股票,募集資金總額48億元,東旭集團以20億元現金認購。


2016年11月18日,東旭集團以各種代價取得嘉麟杰23.91%的股份。


2017年3月,東旭集團以戰略投資者身份入股衡水銀行。


看報表,東旭集團2013年起,投資凈現金流每年都是大額流出,五年流出了838億,資產膨脹的速度令人乍舌。


東旭集團資產負債表顯示,2011年總資產不過51億,到了2018年底,總資產達到了2072億元,負債達到了1299億元。



再看有息負債,2017年是巔峰,有息負債1132億元,占總資產的比例高達57%。



有息負債帶來的問題就是高財務費用,東西集團的財務費用2018年高達47.53億元,是凈利潤的1.72倍。



東旭集團步子邁得更大,同時如果東旭光電貨幣資金比較多的話,你們猜,東旭集團會不會挪用一點點?


當然,最終還是要等監管的結論,但是很多自媒體卻實實在在吃到了人血饅頭。


左傳曰:其興也勃焉,其亡也忽焉。


讓子彈飛中,師爺說:酒要一口一口地喝,路要一步一步地走,步子邁大了,咔,容易扯著蛋!




或許委身國企是這群擴張過快民企的最終歸宿。


【版權申明】友財網部分圖文轉載于網絡,僅供學習、參考、介紹及報道時事新聞所用。友財網不擁有版權,版權歸版權持有人所有,如有版權方請聯系我們刪除!
字數:0
我來叨兩句
最新評論
上證指數 89.2232 0.1625 0.1825%
深證指數 89.2232 0.1625 0.1825%
恒生指數 89.2232 0.1625 0.1825%
標普500 89.2232 0.1625 0.1825%
納斯達克 89.2232 0.1625 0.1825%
美元指數 89.2232 0.1625 0.1825%
美元人民幣 89.2232 0.1625 0.1825%
美元日元 89.2232 0.1625 0.1825%
歐元美元 89.2232 0.1625 0.1825%
英鎊美元 89.2232 0.1625 0.1825%
滬鉛連續 89.2232 0.1625 0.1825%
滬銅連續 89.2232 0.1625 0.1825%
滬鋅指數 89.2232 0.1625 0.1825%
橡膠連續 89.2232 0.1625 0.1825%
滬金連續 89.2232 0.1625 0.1825%
現貨黃金 89.2232 0.1625 0.1825%
現貨白銀 89.2232 0.1625 0.1825%
現貨鉑金 89.2232 0.1625 0.1825%
現貨鈀金 89.2232 0.1625 0.1825%
香港黃金 89.2232 0.1625 0.1825%
    幸运丛林官网 东莞一大酒店小姐培训实录 1分快3一分钟一期全天计划网址 重庆幸运农场破解技巧 北京麻将规则 街机捕鱼下载免费 永利棋牌安卓版 辽宁极速快三开奖结果 东京热n系列一个多少 黑龙江三十六选7期开奖结果 南宁小姐上门按摩推拿 熊猫棋牌官方下载国签 辽宁省快乐十二开奖 7星彩开奖结果 天天真人麻将下载 山西快乐十分销售平台 天臣配资