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明年石油過剩將迅速加劇 但實貨市場卻是另一番光景
  Joy 2019-11-26 09:24:14 1282
雖然石油輸出國組織(OPEC)和國際能源署(IEA)指稱,由于美國等非OPEC產油國的供應充沛,明年石油過剩將迅速加劇,但實貨市場卻是另一番光景。

【友財網外匯資訊】-最近幾周,實貨原油市場和石油期貨價格曲線的一致程度在過去幾年都極為少見,這暗示明年石油市場供應緊俏的行情可能與我們的直覺恰恰相反。


明年石油過剩將迅速加劇 但實貨市場卻是另一番光景


雖然石油輸出國組織(OPEC)和國際能源署(IEA)指稱,由于美國等非OPEC產油國的供應充沛,明年石油過剩將迅速加劇,但實貨市場卻是另一番光景。


交易商準備以接近紀錄高點的升水購買含硫較低石油,因為自2020年開始實行的一項新海運能源規定鼓勵煉廠采用產出高硫燃料油較少的原油品種。


然而,由于美國對伊朗和委內瑞拉的制裁措施導致供應不足,燃料油產出率較高的重質原油也持續上漲。


另外,原油期貨市場結構顯示逆價差近幾周已經縮窄,這也表明市場對于供應過剩的預期有所下降。


的確,指標原油期貨不必然跟隨實貨市場走勢,如果中美貿易摩擦導致全球石油需求減少,或者美國石油產出再次意外增長,原油期貨明年仍有可能下滑。


實貨原油價格飆升,也對精煉利潤率造成負面影響,通常會促使煉廠減少加工量。


海運燃料新規已經促使某些品級的原油上漲。從2020年1月起,聯合國下屬的國際海事組織(IMO)將把遠洋船舶燃油的含硫量上限自當前的3.5%大幅下調至0.5%,除非它們配備了去硫裝置以達到規定。


路孚特Eikon數據顯示,尼日利亞最重要的夸伊博原油價格為每桶升水3.30美元,為2013年以來最高。阿塞拜疆輕質原油BTC較指標原油每桶升水5.10美元,為2013年以來最高。


JBC Energy駐維也納分析師Eugene Lindell稱,單一業務煉油廠對這兩種原油的評價特別高,因為他們是生產符合國際海事組織(IMO)標準的船用燃料油的理想原料。


“現在的重點是不惜一切代價不生產高硫燃料油。如果你是一家單一業務煉油廠,關鍵就在于選擇合適的原油。”他說。


“最后的結果就是,很多人都去買這些品級原油,這推高了價格。這些原油的價格將保持強勁,還可能進一步上漲。”


這兩種輕質低硫原油的價格漲勢引人矚目,與此同時,俄羅斯烏拉爾原油等高硫原油則受到了另一些因素的支撐。歐洲西北部的烏拉爾原油期貨合約較布蘭特原油每桶升水1美元,創歷史新高。


“雖然IMO-2020標準擺在這兒,但高硫原油價格還是堅挺,這是因為委內瑞拉和伊朗的高硫原油供應減少,以及更復雜煉油廠的轉化裝置對重質油分子的需求較大。”Energy Aspects的分析師寫道。


美國制裁伊朗和委內瑞拉,迫使這兩個OPEC成員國大幅削減石油出口,導致含硫原油市場收緊。


OPEC及其盟友預計將在12月延長減產協議。對美國頁巖油產量將放緩的預期也可能令油市進一步收緊。


構成布蘭特原油期貨的五種北海原油價格也勁揚。伊科菲斯克原油價格上周二跳漲至2013年以來最高位,它是布蘭特原油價格設定所依據的五種不同品級原油之一。


實貨原油價格上漲在布蘭特原油期貨市場的時間價差走強中得到體現,盡管位于每桶62美元的近月布蘭特原油價格遠低于今年高位75美元。


最近一個月的布蘭特原油期貨合約的價格較次月合約呈現升水,表明當前的供應緊俏。遠月合約則繼續呈現逆價差,不過明年的逆價差幅度變小。


“我們預期布蘭特油價繼續在我們預測的每桶60美元附近交投,逆價差可能持續,因為OPEC繼續減產和頁巖油開采活動放緩,抵消其它非OPEC產油國供應增加、且需求溫和增長。”高盛在本月的一份報告中指出。


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